OI Wall & Max Pain ทองคำวันนี้ (XAUUSD) จาก GLD Options
ข้อมูล open interest จริงจาก GLD options (เคลียร์ผ่าน OCC) แปลงเป็นระดับ XAU ให้อัตโนมัติ อัปเดต OI แบบ EOD วันละครั้ง ราคาสดรีเฟรชทุก 15 นาที ตัวเลขทั้งหมดเป็น พิกัดอ้างอิงประกอบการอ่านตลาด ไม่ใช่สัญญาณเข้าไม้ อ่านที่มาและกลไกแบบละเอียดได้ใน บท Max Pain กับ OI Wall คืออะไร
OI Wall คืออะไร ทำไมถึงเรียกว่ากำแพง
Open Interest (OI) คือจำนวนสัญญา options ที่ยังเปิดค้างอยู่ทั้งหมดที่ strike นั้น ยังไม่ถูกปิดหรือใช้สิทธิ์ เมื่อ strike ไหนมี OI หนาผิดปกติเทียบกับ strike ข้างเคียง ตลาดจะเรียกมันว่า "กำแพง" (wall) เพราะมันมักทำตัวเป็นจุดที่ราคาแกว่งแรงเป็นพิเศษเมื่อเข้าใกล้ กลไกที่อธิบายได้คือการ hedge ของ dealer ที่ขาย option ฝั่งนั้นไว้จำนวนมาก — dealer ไม่อยากถือความเสี่ยงทิศทางเปล่า ๆ จึงต้องซื้อ/ขายสินทรัพย์อ้างอิงสวนไปมาตามที่ราคาขยับ (delta hedging) ยิ่ง OI ที่ strike หนาเท่าไหร่ แรง hedge รอบ strike นั้นก็ยิ่งมีนัยสำคัญมากขึ้น
ปัญหาคือแรง hedge นี้ไปคนละทางกันได้สองแบบ ขึ้นกับว่า dealer อยู่ฝั่ง long gamma หรือ short gamma ถ้า long gamma การ hedge จะเป็นการซื้อตอนราคาลงและขายตอนราคาขึ้น ซึ่งไปกดความผันผวนให้แคบลงรอบ strike (กำแพงทำตัวเป็นแม่เหล็ก/แนวรับแนวต้าน) แต่ถ้า short gamma การ hedge จะเป็นไปในทิศตรงข้าม คือซื้อตอนราคาขึ้นและขายตอนราคาลง ซึ่งเร่งการเคลื่อนไหวให้แรงขึ้นแทน (กำแพงทำตัวเป็นตัวเร่ง) หน้านี้ไม่มีข้อมูลว่า dealer แต่ละฝั่งถือ position แบบไหนจริง จึงบอกได้แค่ว่า "OI หนาตรงไหน" ไม่ได้บอกว่ามันจะดึงหรือเร่งราคา
Max Pain คำนวณยังไง เชื่อได้แค่ไหน
max pain คือ strike ที่ทำให้ผู้ถือ options ฝั่งซื้อ (ทั้ง call และ put) ขาดทุนรวมกันมากที่สุด ถ้าราคาปิด ณ วันหมดอายุตรงจุดนั้นพอดี วิธีคำนวณคือไล่สมมติราคาปิดทีละ strike แล้วรวมมูลค่าที่ option ทุกสัญญาที่ยัง in-the-money จะต้องจ่ายออกให้ผู้ถือ strike ที่ทำให้ยอดจ่ายรวมต่ำที่สุดคือ max pain ของ expiry นั้น มองอีกมุมคือมันคือจุดที่ฝั่งขาย option (มักเป็น dealer/สถาบัน) เจ็บน้อยที่สุด
ความเชื่อที่ว่า "ราคาจะถูกดูดเข้าหา max pain เสมอ" เป็นทฤษฎีพื้นบ้านที่ยังไม่มีหลักฐานทางวิชาการหนักแน่นรองรับโดยตรง งานวิจัยที่ใกล้เคียงที่สุดคือเรื่อง strike pinning ในตลาดหุ้น ซึ่งเป็นปรากฏการณ์คนละอย่างและศึกษาบนสินทรัพย์คนละประเภท ถ้าแรงดูดมีอยู่จริง มันน่าจะแรงที่สุดในช่วงใกล้หมดอายุมาก ๆ ของ expiry ที่ OI หนา ไม่ใช่ตลอดเวลา — ให้ใช้ max pain เป็นพิกัดอ้างอิงเท่านั้น ห้ามใช้เป็นเหตุผลเดียวในการเปิดไม้
ที่มาของข้อมูล: ทำไมต้องผ่าน GLD
XAUUSD ที่เทรดกันทั่วไปเป็นตลาด OTC (over-the-counter) ไม่มี open interest ให้ดูตรง ๆ ตลาด options หลักของสถาบันคือ CME GC options ซึ่งข้อมูลเข้าถึงยากสำหรับรายย่อย ทางเลือกที่หาข้อมูลจริงได้ง่ายและอัปเดตสม่ำเสมอคือ GLD options (options ของ SPDR Gold Shares ETF) ที่เคลียร์ผ่าน Options Clearing Corporation (OCC) หน้านี้ดึง open interest ของ GLD options มา แล้วแปลง strike เป็นระดับ XAU ให้อัตโนมัติ โดยใช้ตัวคูณ (ratio) ที่คำนวณจากราคาสดของ XAU และ GLD ณ ขณะนั้น
ข้อจำกัดที่ต้องเข้าใจคือมันเป็น proxy สองชั้น: ชั้นแรก GLD ไม่ใช่ XAU โดยตรง (แม้จะเคลื่อนไหวตามกันใกล้เคียงมาก) ชั้นที่สอง OI ของ OCC เป็นข้อมูล end-of-day เท่านั้น ไม่ใช่ intraday ดังนั้นตัวเลขกำแพงและ max pain ในหน้านี้คือภาพ ณ ปิดตลาดของวันก่อนหน้า ไม่ใช่สถานะปัจจุบันเป๊ะ ๆ ส่วนราคา XAU/GLD ที่แสดงเป็นราคาสดที่รีเฟรชทุก 15 นาที
วิธีอ่านแดชบอร์ดนี้
- การ์ดบนสุด: ราคา XAU สด, put/call wall ที่ใกล้ spot ที่สุดพร้อมระยะห่างเป็น %
- เส้นตัวเลข: ตำแหน่งกำแพง put (สีเขียว) และ call (สีแดง) เทียบกับ spot (▲) — ยิ่งแท่งสูง OI ยิ่งหนา
- ตาราง max pain: แยกตาม expiry แถวที่มีดาว = expiry หลัก (OI หนาสุดในกลุ่ม ≤45 วัน) และมีแถวรวมทุก expiry ท้ายตาราง
- ตัวเลข OI ที่น้อยเกินไปในบาง expiry แปลว่าตลาดยังไม่ค่อยมีการซื้อขาย อ่านกำแพงของ expiry นั้นได้ไม่ชัด
ข้อจำกัดที่ต้องรู้ก่อนใช้
ข้อมูลชุดนี้เป็น information tool เท่านั้น ไม่ใช่สัญญาณซื้อขาย กลไก hedging ที่อธิบายกำแพงยังไม่ผ่านการพิสูจน์เชิงสถิติบนทองคำโดยตรง (ต่างจากหุ้นที่มีงานวิจัยรองรับมากกว่า) การแปลง GLD เป็น XAU มีความคลาดเคลื่อนเล็กน้อยจากอัตราแลกเปลี่ยนของ ratio ณ เวลาต่าง ๆ และ OI ที่เป็น EOD ทำให้ตัวเลขล้าหลังราคาจริงเสมออย่างน้อยหนึ่งวันทำการ ห้ามใช้หน้านี้แทนการวิเคราะห์ทางเทคนิคหรือปัจจัยพื้นฐานอื่น ๆ และห้ามใช้เป็นเหตุผลเดียวในการเปิดหรือปิดสถานะ อ่านเงื่อนไขและข้อจำกัดความรับผิดเต็มได้ที่ หน้าข้อจำกัดความรับผิด
คำถามที่พบบ่อย
OI wall คืออะไร
OI wall คือ strike ราคาที่มีสัญญา options ค้างอยู่ (open interest) หนาผิดปกติเทียบกับ strike ข้างเคียง มันอาจทำตัวเหมือนแม่เหล็กหรือกำแพงกันราคาได้จากกลไก hedging ของ dealer ที่ขาย option ฝั่งนั้นไว้ — แต่ทิศทางของแรงนี้ขึ้นกับว่า dealer ถือ position แบบไหน ไม่ใช่กฎตายตัว
max pain ของทองคำนวณยังไง
max pain คือ strike ที่ทำให้ผู้ถือ options ฝั่งซื้อขาดทุนรวมกันมากที่สุด ณ วันหมดอายุ คำนวณโดยสมมติราคาปิดไล่ทีละ strike แล้วรวมมูลค่าที่ option ทุกสัญญาจะต้องจ่ายออก strike ที่ทำให้ยอดจ่ายรวมต่ำสุดคือ max pain ของ expiry นั้น หน้านี้คำนวณจาก GLD options แล้วแปลงระดับเป็น XAU ให้
ทำไมข้อมูล OI ของทองต้องดูผ่าน GLD ไม่ใช่ XAUUSD ตรง ๆ
เพราะ XAUUSD ที่เทรดกันเป็น spot ตลาด OTC ไม่มี open interest ให้ดู ตลาดหลักของสถาบันคือ CME GC options ส่วน GLD options ที่เคลียร์ผ่าน OCC คือแหล่งข้อมูลจริงที่เข้าถึงได้ง่ายที่สุด หน้านี้แปลง strike ของ GLD เป็นระดับ XAU ให้ด้วยตัวคูณ (ratio) ที่คำนวณจากราคาสดของทั้งคู่ ณ เวลานั้น เพราะเป็น proxy สองชั้น (GLD แทน XAU และ OI มาจาก OCC) ตัวเลขจึงเป็นค่าประมาณ ไม่ใช่ข้อมูล CME ตรง ๆ
ทำไมตัวเลขทองอัปเดตแค่วันละครั้ง
OCC เผยแพร่ open interest แบบ end-of-day (EOD) เท่านั้น ไม่มีฟีดเรียลไทม์ระหว่างวันให้สาธารณะ ราคาทอง (XAU/GLD) ที่แสดงเป็นราคาสด แต่ตัวเลข OI/max pain/กำแพงคือภาพเมื่อปิดตลาดของวันก่อนหน้า หน้านี้จึง refresh ทุก 15 นาทีเพื่อดึงราคาสดใหม่ ไม่ใช่เพราะ OI เปลี่ยนบ่อยขนาดนั้น
ใช้กำแพง OI เป็นแนวรับแนวต้านแทน stop loss ได้ไหม
ไม่ควร กำแพง OI บอกแค่ว่ามีสัญญาค้างอยู่กี่ใบที่ strike นั้น ไม่ได้บอกว่าใครถือฝั่งไหนหรือ dealer จะ hedge ทางไหน ถ้า dealer อยู่ฝั่ง long gamma การ hedge จะกดราคาให้แกว่งแคบรอบ strike แต่ถ้าอยู่ฝั่ง short gamma กลไกเดียวกันจะเร่งให้ราคาทะลุแรงขึ้นแทน กำแพงเดียวกันจึงเป็นได้ทั้งแม่เหล็กและตัวเร่ง ใช้เป็นพิกัดอ้างอิงประกอบการอ่านตลาดเท่านั้น ไม่ใช่จุดตั้ง stop loss ตรง ๆ
แถว "รวมทุก expiry ≤45 วัน" ในตาราง max pain คืออะไร
เป็นแถวที่รวม open interest ของทุก expiry ที่เหลืออายุไม่เกิน 45 วันเข้าด้วยกัน แล้วหา max pain จากก้อนรวมนั้น ต่างจากแถวรายวันที่คำนวณเฉพาะ expiry เดียว ใช้ดูภาพกว้างว่า OI ส่วนใหญ่กระจุกอยู่โซนไหนเมื่อมองข้าม expiry เดียว
อยากคำนวณ margin และระยะทองถึง stop out ของไม้ที่จะเปิดจริง ใช้ เครื่องคำนวณ lot ทอง · ดูภาพรวมทุกบทความสายทองที่ หน้ารวมเทรดทอง · ศัพท์ที่ใช้ในหน้านี้อยู่ที่ คลังศัพท์ · เวอร์ชัน BTC ดูที่ OI Wall & Max Pain BTC