CLARITY Act คืออะไร กฎหมายคริปโตสหรัฐ ผ่านหรือยัง

CLARITY Act คือร่างกฎหมายของ สหรัฐอเมริกา ชื่อเต็มว่า Digital Asset Market Clarity Act of 2025 เลขร่าง H.R.3633 ที่จะวางกรอบว่าใครเป็นผู้กำกับดูแลตลาดคริปโตในสหรัฐฯ ระหว่างสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์ (SEC) กับคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC) ส่วนคำถามที่คนค้นกันมากที่สุดว่าผ่านหรือยัง คำตอบ ณ 21 ก.ย. 2026 คือยังไม่ผ่าน ร่างผ่านสภาผู้แทนราษฎรสหรัฐฯ ไปแล้วตั้งแต่ 17 กรกฎาคม 2025 แต่ที่วุฒิสภา ญัตติปิดอภิปราย (cloture) ไม่ผ่าน 49–50 เมื่อ 15 กันยายน 2026 ร่างยังไม่ถูกโหวตตก แต่ก็ยังไม่ได้เข้าสู่การอภิปรายเต็มสภา

อัปเดตข้อมูล: 21 ก.ย. 2026

สิ่งที่ต้องเข้าใจตั้งแต่ย่อหน้าแรกคือ นี่เป็นร่างกฎหมายของสหรัฐฯ ซึ่ง ณ 21 ก.ย. 2026 ยังไม่เป็นกฎหมาย และยังไม่มีผลบังคับใช้แม้แต่ในสหรัฐฯ เอง และ ไม่ใช่กฎหมายไทย ไม่ได้คุ้มครองนักลงทุนไทยโดยตรง หน้านี้กางให้ดูทีละชั้นว่าร่างนี้เขียนอะไรไว้ ต่างจาก GENIUS Act ตรงไหน เดินมาถึงจุดไหนแล้ว และตรงไหนที่คนอ่านข่าวไทยมักเข้าใจผิด

CLARITY Act คือร่างกฎหมายอะไร

ชื่อที่สื่อเรียกว่า CLARITY Act มาจากชื่อย่อของ Digital Asset Market Clarity Act of 2025 ซึ่งเป็นร่างกฎหมายหมายเลข H.R.3633 ในสภาคองเกรสชุดที่ 119 ของสหรัฐอเมริกา ชื่อทางการที่ปรากฏบนหน้าปกร่างยาวกว่านั้นมาก และระบุวัตถุประสงค์ตรง ๆ ว่าเป็นการวางระบบกำกับดูแลการเสนอขาย digital commodity โดย SEC และ CFTC

ผู้เสนอร่างหลักคือ ส.ส. French Hill ซึ่งขณะเสนอร่างดำรงตำแหน่งประธานกรรมาธิการบริการการเงินของสภาผู้แทนราษฎร วันที่เสนอร่างเข้าสภาคือ 29 พฤษภาคม 2025

จุดที่ต้องแยกให้ขาดตั้งแต่ต้นคือ คำว่า CLARITY Act ในข่าวไม่ได้หมายถึงเอกสารฉบับเดียวเสมอไป ฉบับที่ผ่านสภาผู้แทนราษฎรคือ H.R.3633 ส่วนฝั่งวุฒิสภามีร่างของกรรมาธิการการธนาคาร (RFIA) และร่างของกรรมาธิการเกษตรเป็นคนละฉบับ ที่มีเนื้อหาต่างกันและยังแก้ไขได้อีก บทความนี้จึงกำกับทุกครั้งว่ากำลังพูดถึงฉบับไหน

ทำไมสหรัฐฯ ถึงต้องมีร่างกฎหมายคริปโตอเมริกาฉบับนี้

ปัญหาเชิงโครงสร้างที่ร่างนี้พยายามแก้คือ สหรัฐฯ มีหน่วยงานกำกับตลาดทุนสองแห่งที่ขอบเขตงานไม่ทับกันชัดเจนในโลกสินทรัพย์ดิจิทัล SEC ดูแลฝั่งหลักทรัพย์ ส่วน CFTC ดูแลฝั่งสินค้าโภคภัณฑ์และอนุพันธ์ แต่สินทรัพย์ดิจิทัลจำนวนมากมีลักษณะก้ำกึ่ง ทำให้คำถามพื้นฐานอย่าง “โทเคนตัวนี้อยู่ใต้ใคร” ไม่มีคำตอบที่แน่นอนในระดับกฎหมาย

เมื่อเส้นแบ่งไม่ชัด ผลที่ตามมาคือผู้ประกอบการไม่รู้ว่าต้องขึ้นทะเบียนกับใคร นักลงทุนไม่รู้ว่าใครเป็นคนคุ้มครองตน และหน่วยงานเองก็ต้องตีความเป็นกรณี ๆ ไป ร่างกฎหมายแนวนี้จึงถูกเรียกรวม ๆ ว่ากฎหมายโครงสร้างตลาด (market structure) เพราะเป้าหมายไม่ใช่การห้ามหรืออนุญาตคริปโตตัวใดตัวหนึ่ง แต่คือการเขียนแผนผังอำนาจให้ชัด

ฝั่งฝ่ายบริหารก็ผลักดันเรื่องนี้ต่อเนื่อง โดยเมื่อ 19 สิงหาคม 2026 ประธานาธิบดีสหรัฐฯ จัดประชุมร่วมกับผู้บริหารบริษัทคริปโตหลายรายที่ทำเนียบขาว และประธาน SEC ให้ความเห็นในงานถึงข้อเสนอกฎเกณฑ์สินทรัพย์คริปโตของหน่วยงาน ช่วงเวลาเดียวกันนี้คือช่วงที่เราเคยแกะไว้แล้วในบท บิทคอยน์ขึ้นเพราะอะไร ซึ่งชี้ว่าข่าวกฎหมายเป็นเพียงหนึ่งในหลายปัจจัยที่ซ้อนกันอยู่ ไม่ใช่ตัวแปรเดี่ยว

CLARITY Act แบ่งอำนาจ SEC กับ CFTC ยังไง

หัวข้อนี้ทั้งหัวข้ออ้างอิง ตาม H.R.3633 ฉบับที่ผ่านสภาผู้แทนฯ ก.ค. 2025 เท่านั้น ร่างฝั่งวุฒิสภาเป็นคนละฉบับและยังแก้ไขได้อีก สาระที่สรุปไว้ข้างล่างมาจากบทวิเคราะห์ของสำนักกฎหมาย ไม่ใช่การคัดลอกตัวบทมาตราคำต่อคำ

ตาราง A — SEC กับ CFTC ต่างกันยังไงภายใต้ร่างฉบับผ่านสภาผู้แทนฯ

ตารางนี้อ้างอิงเฉพาะ H.R.3633 ฉบับที่ผ่านสภาผู้แทนฯ ก.ค. 2025 เท่านั้น ร่างฝั่งวุฒิสภาเป็นคนละฉบับ มีแนวคิดและถ้อยคำต่างออกไป และแก้ไขได้อีกก่อนถึงการลงมติจริง

อ่านตารางนี้แล้วจะเห็นตรรกะของร่าง คือแบ่งอำนาจตามประเภทสินทรัพย์ กิจกรรม และแพลตฟอร์มที่ซื้อขาย ไม่ใช่เส้นแบ่งเด็ดขาดเส้นเดียว SEC มีเขตอำนาจเฉพาะเหนือผู้ออกและการเสนอขาย investment contract asset ส่วน CFTC มีอำนาจเฉพาะด้านต้านฉ้อโกงและต้านการปั่นราคาเหนือ digital commodity และธุรกรรม spot แต่ SEC เองก็ยังคงอำนาจต้านฉ้อโกงเหนือ digital commodity ที่ซื้อขายบนแพลตฟอร์มซึ่งจดทะเบียนกับ SEC ไว้ด้วย

digital commodity กับ mature blockchain คืออะไร

ตาม H.R.3633 ฉบับที่ผ่านสภาผู้แทนฯ ก.ค. 2025 (ย้ำอีกครั้งว่าร่างฝั่งวุฒิสภาเป็นคนละฉบับและแก้ไขได้อีก) คำว่า digital commodity ถูกนิยามว่าเป็นสินทรัพย์ดิจิทัลที่มูลค่าผูกโดยเนื้อแท้กับระบบบล็อกเชน และนิยามนี้ ตัดหลักทรัพย์ ตราสารอนุพันธ์ และ stablecoin ออกอย่างชัดเจน กล่าวคือ stablecoin ไม่ได้อยู่ในนิยามนี้ตั้งแต่ต้น

อีกคำที่ต้องเข้าใจคู่กันคือ mature blockchain หรือบล็อกเชนที่ถือว่ากระจายศูนย์เพียงพอแล้ว เงื่อนไขที่สรุปไว้มี 4 ข้อ

1. ใช้งานได้จริงสำหรับการทำธุรกรรมและให้บริการ
2. ทำงานด้วยซอร์สโค้ดแบบเปิด
3. เดินตามกติกาที่กำหนดไว้ล่วงหน้าและโปร่งใส
4. ไม่ตกอยู่ใต้การควบคุมของบุคคลหรือกลุ่มเดียว

ข้อสุดท้ายคือจุดที่คนอ่านข่าวมักจำผิด เกณฑ์การถือครองตั้งแต่ 20% ของโทเคนหรืออำนาจโหวตเป็น หนึ่งในตัวชี้วัด ของคำว่า “ถูกควบคุมโดยบุคคลหรือกลุ่มเดียว” ไม่ใช่เส้นตัดเดี่ยว ๆ ที่ตัดสินทุกอย่างด้วยตัวมันเอง

ช่องทางระดมทุนแบบยกเว้น และข้อยกเว้นฝั่ง DeFi

หัวข้อนี้อ้างอิง ตาม H.R.3633 ฉบับที่ผ่านสภาผู้แทนฯ ก.ค. 2025 เช่นกัน และร่างฝั่งวุฒิสภาเป็นคนละฉบับที่แก้ไขได้อีก

ร่างเปิดช่องทางระดมทุนแบบยกเว้นการจดทะเบียนเต็มรูปแบบ สำหรับการเสนอขายสัญญาการลงทุนที่ผูกกับ digital commodity โดยมีกรอบดังนี้

• วงเงินไม่เกิน 75 ล้านดอลลาร์ ต่อรอบ 12 เดือน
• ผู้ซื้อรายเดียวต้องไม่ได้มาเกิน 10% ของ total supply ซึ่งเป็น เพดานเฉพาะของช่องทางนี้ ไม่ใช่เพดานการถือครองทั่วไปของร่างทั้งฉบับ
• ต้องจัดทำเอกสารเปิดเผยข้อมูลก่อนเสนอขาย ครอบคลุมซอร์สโค้ด ประวัติธุรกรรม และการถือครองของผู้เกี่ยวข้อง พร้อมอัปเดตทุกครึ่งปีจนกว่าบล็อกเชนจะเข้าเงื่อนไข mature

ส่วนฝั่ง DeFi ร่างระบุกิจกรรมบางประเภทที่ได้รับยกเว้นจากการขึ้นทะเบียนกับ SEC หรือ CFTC ได้แก่ การรวบรวมหรือยืนยันธุรกรรมบนเครือข่าย การให้กำลังประมวลผล การให้บริการหน้าจอผู้ใช้ของระบบบล็อกเชน และการพัฒนาโปรโตคอลหรือซอฟต์แวร์สำหรับการซื้อขายรวมถึงกระเป๋าเงิน

ข้อควรระวังที่ห้ามข้าม: ยกเว้นในที่นี้คือยกเว้นการขึ้นทะเบียน ไม่ใช่ยกเว้นความรับผิด อำนาจของหน่วยงานในการเอาผิดฐานฉ้อโกงและปั่นราคายังใช้ได้ตามปกติ การเขียนสั้น ๆ ว่า “DeFi ได้รับยกเว้น” จึงเป็นการสรุปที่คลาดเคลื่อน

CLARITY Act กับ GENIUS Act ต่างกันยังไง

สองชื่อนี้โผล่ในข่าวชุดเดียวกันบ่อยจนหลายคนเหมารวมเป็นฉบับเดียว ทั้งที่เป็น คนละฉบับ คนละขอบเขต และคนละสถานะทางกฎหมาย

ตาราง B — CLARITY Act เทียบ GENIUS Act

ตัวเลขฝั่ง GENIUS Act ที่ยืนยันได้คือ สภาผู้แทนราษฎรผ่านร่าง 308-122 เมื่อ 17 กรกฎาคม 2025 วุฒิสภาผ่านก่อนหน้านั้น 68-30 เมื่อ 17 มิถุนายน 2025 และลงนามเป็นกฎหมายเมื่อ 18 กรกฎาคม 2025 เราเขียนได้แค่ว่า “ลงนามเป็นกฎหมายแล้ว” เท่านั้น เพราะข้อมูลที่ตรวจสอบได้มีเฉพาะวันลงนาม ไม่มีวันที่แต่ละส่วนเริ่มมีผลบังคับใช้จริง

ไทม์ไลน์ CLARITY Act ตั้งแต่เสนอร่างถึงล่าสุด

ตารางข้างล่างคือสิ่งที่ทีมงานไล่เรียงเอง เพราะข่าวส่วนใหญ่รายงานทีละเหตุการณ์ แต่ไม่ค่อยมีใครวางต่อกันเป็นเส้นเดียวพร้อมกำกับว่าแต่ละบรรทัดคือร่างฉบับไหน

ตาราง C — ไทม์ไลน์เต็ม 12 จุด

สิ่งที่ตารางนี้บอกและพาดหัวข่าวมักไม่บอกคือ เส้นทางของร่างไม่ได้เป็นเส้นตรงเส้นเดียว ฝั่งวุฒิสภามี 2 กรรมาธิการเดินคู่กันด้วยร่างคนละฉบับ ซึ่งต้องประสานกันก่อนถึงจะเข้าสู่การพิจารณาบนพื้นที่ประชุมใหญ่ได้

ทำไมร่างถึงยังค้างอยู่ที่วุฒิสภา (ณ 21 ก.ย. 2026)

ต้องแยก 2 ชั้นออกจากกันให้ชัด ชั้นแรกคือ เนื้อหาในร่าง ชั้นที่สองคือ ความเห็นของนักการเมือง ซึ่งเป็นคนละอย่างกัน

ฝั่งเนื้อหา ปมที่ถูกหยิบมาถกมากที่สุดคือขอบเขตที่ร่างเปิดให้ธนาคารทำกิจกรรมเกี่ยวกับคริปโตได้กว้างขึ้น เงื่อนไขเรื่องผลตอบแทนของ stablecoin และขอบเขตของข้อยกเว้นฝั่ง DeFi นอกจากนี้ยังมีปมเชิงกระบวนการคือ ร่างของกรรมาธิการการธนาคาร (RFIA) กับร่างของกรรมาธิการเกษตรเป็นคนละฉบับที่ต้องประสานเนื้อหากันก่อน

ฝั่งความเห็นนักการเมือง ส.ว. ฝั่ง Democrat บางรายให้เหตุผลไว้ต่อสื่อว่าร่างจะเปิดทางให้ธนาคารนำเงินฝากของประชาชนไปทำกิจกรรมคริปโตที่มีความเสี่ยง และบางรายวิจารณ์ว่าฝั่ง Republican ไม่ยอมขัดประธานาธิบดี ส่วนฝั่ง Republican ที่ไม่เห็นชอบมี 3 คนที่ให้เหตุผลด้านเนื้อหา โดยเฉพาะความกังวลว่าเงื่อนไขผลตอบแทนของ stablecoin อาจกระทบเงินทุนของธนาคารชุมชน และอีก 1 คนที่ไม่เห็นชอบด้วยเหตุผลเชิงกระบวนการผ่านการยื่นญัตติส่งร่างกลับกรรมาธิการ

อีกจุดที่ควรรู้คือ วุฒิสมาชิกฝ่าย Democrat บางคนที่เคยโหวตเห็นชอบตอน markup ของกรรมาธิการ ก็ไม่ได้โหวตเห็นชอบตอน cloture ซึ่งสะท้อนว่าการผ่านกรรมาธิการกับการผ่านด่านบนพื้นที่ประชุมใหญ่เป็นคนละเรื่องกัน

โหวต cloture 15 ก.ย. 2026 ไม่ผ่าน เกิดอะไรขึ้น

cloture คือญัตติปิดอภิปรายเพื่อเปิดทางให้ลงมติได้จริง กติกาคือ ต้องได้เสียงเห็นชอบอย่างน้อย 60 จาก 100 เสียง ซึ่งสูงกว่าเสียงข้างมากธรรมดา ผลโหวตวันที่ 15 กันยายน 2026 ออกมาที่ 49–50 จึงขาดทั้งเกณฑ์ 60 เสียง (ขาดไป 11 เสียง) และขาดเสียงข้างมากธรรมดาไปด้วย 1 เสียง

ความหมายในทางกระบวนการคือ ร่าง ยังไม่ถูกโหวตตก แต่ก็ ยังไม่ได้เข้าสู่การอภิปรายเต็มสภา ณ 21 ก.ย. 2026 สถานะจึงค้างอยู่ตรงนี้ และเราจะไม่เขียนว่ามันจะกลับมาโหวตเมื่อไหร่หรือจะผ่านหรือไม่ เพราะไม่มีแหล่งข้อมูลใดยืนยันได้

ด้านปฏิกิริยาตลาด สื่อรายงานว่า ในวันเดียวกันนั้น ราคาบิทคอยน์อยู่ที่ $75,850 ลดลง 4.2% เทียบรอบวัน ก่อนหน้านั้นในวันเดียวกันเคยลงไปแตะ $76,000 และ $75,750 ส่วนสินทรัพย์อื่น Ether ลดลง 3.9% มาที่ $2,407 และ Solana ลดลง 3% มาที่ $98.50 ด้านหุ้น สื่อรายงานว่าหุ้นบริษัทแพลตฟอร์มซื้อขายคริปโตรายใหญ่ในสหรัฐลดลง 6.7% หุ้นบริษัทผู้ออกเหรียญ stablecoin รายใหญ่ลดลง 8% และหุ้นบริษัทแพลตฟอร์มคริปโตอีกรายลดลง 4.6%

ย้ำให้ชัด: ตัวเลขชุดนี้คือสิ่งที่สื่อรายงานว่าเกิดขึ้นไปแล้ว ไม่ใช่ข้อสรุปเชิงสาเหตุว่าราคาลงเพราะร่างกฎหมายอย่างเดียว วันเวลาใกล้เคียงกันนั้นมีข่าวมหภาคอื่นซ้อนอยู่ด้วย ซึ่งเราแยกไว้แล้วในบท เฟดขึ้นดอกเบี้ย บิทคอยน์กับทองร่วง และเป็นบทเรียนเดียวกับที่เคยเจอในรอบข่าวแรงงานสหรัฐฯ ที่สรุปไว้ใน NFP กับการร่วงของบิทคอยน์และทอง ตลาดจริงแทบไม่เคยขยับด้วยเหตุผลเดียว

CLARITY Act ผ่านหรือยัง แล้วมีผลอะไรกับนักลงทุนไทย

คำตอบสั้นที่สุด ณ 21 ก.ย. 2026 คือยังไม่ผ่าน และเมื่อยังไม่ผ่าน ก็ยังไม่มีกฎเกณฑ์ตามร่างนี้บังคับใช้กับใคร ไม่ว่าจะในสหรัฐฯ หรือที่อื่น

สิ่งที่เกิดขึ้นจริงในระหว่างนี้คือ เมื่อ 20 สิงหาคม 2026 ประธาน CFTC สั่งการให้เจ้าหน้าที่ เริ่มศึกษา แนวทางการออกกฎกำกับตลาดคริปโตด้วยอำนาจที่หน่วยงานมีอยู่แล้ว หากร่างยังค้างอยู่ในสภา จุดนี้ต้องอ่านให้ตรง มันคือขั้น “เริ่มศึกษา” เท่านั้น ยังไม่ใช่กรอบกำกับชั่วคราวและยังไม่ใช่กฎที่ประกาศใช้แล้ว

และนี่คือย่อหน้าที่สำคัญที่สุดของทั้งบทสำหรับคนอ่านชาวไทย CLARITY Act เป็นร่างกฎหมายของสหรัฐอเมริกา ไม่มีผลบังคับใช้ในประเทศไทย และไม่ได้สร้างสิทธิหรือความคุ้มครองใด ๆ ให้ผู้ลงทุนไทย ผู้กำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลของไทยคือสำนักงาน ก.ล.ต. ตาม พระราชกำหนดการประกอบธุรกิจสินทรัพย์ดิจิทัล พ.ศ. 2561 ซึ่งมีผลบังคับใช้ตั้งแต่ 14 พฤษภาคม 2561 ขอบเขตของกฎหมายไทยฉบับนี้ก็มีกรอบของตัวเอง คือกำกับโทเคนดิจิทัล 2 ประเภท ได้แก่ investment token และ utility token ที่ยังไม่พร้อมใช้งาน และกำกับผู้ประกอบธุรกิจสินทรัพย์ดิจิทัล 5 ประเภท คือ ศูนย์ซื้อขาย นายหน้า ผู้ค้า ที่ปรึกษา และผู้จัดการเงินทุน โดย ไม่ได้กำกับดูแลการออกเสนอขายคริปโทเคอร์เรนซีโดยตรง ผลทางอ้อมผ่านแพลตฟอร์มหรือตลาดโลกเป็นเรื่องที่บทความนี้ไม่ได้ประเมิน แนวคิดนี้ไม่ต่างจากที่เราเคยกางไว้ในบท เทรดทองออนไลน์ คือก่อนจะไปสนใจว่าตลาดไหนน่าสนใจ ต้องรู้ก่อนว่าเส้นทางไหนอยู่ในกรอบกฎหมายของประเทศที่เราอยู่

บทความนี้ ไม่ได้ให้คำแนะนำการลงทุนหรือการเทรด และไม่ได้บอกว่าข่าวนี้เป็นจังหวะเข้าหรือออกของใคร สิ่งที่พูดได้อย่างตรงไปตรงมาคือ นี่เป็นปัจจัยหนึ่งที่ตลาดจับตา และควรติดตามเพื่อเข้าใจบริบท ไม่ใช่เพื่อเอาไปเดาราคา

ติดตามเรื่องนี้ต่อยังไงไม่ให้หลงทาง

3 ข้อที่ช่วยให้อ่านข่าวชุดนี้รอบหน้าได้โดยไม่สับสน

• ถามก่อนว่าข่าวพูดถึงร่างฉบับไหน ฉบับสภาผู้แทนฯ ร่างของกรรมาธิการการธนาคาร หรือร่างของกรรมาธิการเกษตร ทั้งสามมีเนื้อหาไม่เหมือนกัน
• แยกสถานะให้ออก ระหว่าง “ผ่านกรรมาธิการ” “เข้าปฏิทินวุฒิสภา” “โหวต cloture” และ “ลงนามเป็นกฎหมาย” 4 คำนี้อยู่คนละขั้นกันโดยสิ้นเชิง และพาดหัวข่าวไทยมักใช้ปนกัน
• อย่าลากเส้นจากข่าวกฎหมายไปหาราคาโดยตรง วันที่ข่าวออกมักมีข่าวอื่นซ้อนอยู่เสมอ วิธีที่ตรวจสอบได้มากกว่าคือดูปฏิทินข่าวล่วงหน้าแล้วรู้ว่าวันไหนมีอะไรชนกันบ้าง ซึ่งเรารวมไว้ให้แล้วที่ ปฏิทินข่าวเวลาไทย

สุดท้าย ย้ำอีกครั้งว่า CLARITY Act เป็นร่างกฎหมายสหรัฐ ไม่ได้สร้างสิทธิ์หรือการคุ้มครองให้นักลงทุนในไทย เรื่องที่กำกับการประกอบธุรกิจสินทรัพย์ดิจิทัลในไทยจริง ๆ คือ ก.ล.ต. ตามพระราชกำหนดการประกอบธุรกิจสินทรัพย์ดิจิทัล พ.ศ. 2561 ซึ่งมีขอบเขตของตัวเอง ส่วนผลทางอ้อมผ่านแพลตฟอร์มหรือตลาดโลกเป็นเรื่องที่บทความนี้ไม่ได้ประเมิน